本文围绕外部地缘政治冲击下大宗商品价格稳定与国家金融安全展开分析，结合 “十五五” 规划纲要相关部署，指出在外部环境深刻变化、地缘冲突频发背景下，大宗商品价格稳定需纳入国家金融安全框架统筹推进。2026 年中东局势升级导致国际油价大幅波动，凸显能源供给、航运通道与金融价格高度联动，地缘风险易推动商品价格波动金融化。文章分析了大宗商品冲击对金融安全的影响、风险传导机制，并从金融市场建设、人民币计价结算、监管与风险处置体系等方面提出应对策略。

一、大宗商品冲击与国家金融安全

近日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称《纲要》）发布。《纲要》在金融部分明确提出，要“加快建设金融强国”，并就完善中央银行制度、构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系、提高资本市场制度包容性和适应性、积极发展股权债券等直接融资、稳步发展期货和衍生品、建设安全高效的金融基础设施、稳步发展数字人民币、全面加强金融监管等作出系统部署。就其内在逻辑而言，这一部署并非一般性的金融改革安排，而是着眼于外部环境深刻变化背景下，以金融体系韧性支撑国家经济安全的制度设计。尤其在地缘政治冲突频发、全球能源与航运链条更易受扰的条件下，大宗商品价格稳定已不能仅被理解为传统意义上的“保供稳价”，而应被置于国家金融安全框架中统筹考量。

以近期中东局势升级为例，国际能源署披露，2026年2月28日美国和以色列对伊朗实施联合空袭后，中东油气市场迅速承压，霍尔木兹海峡油轮通行一度接近停滞，布伦特原油期货价格一度逼近每桶120美元；3月11日，国际能源署成员国决定向市场释放4亿桶应急储备以缓冲供给中断。美国能源信息署则指出，2025年霍尔木兹海峡日均原油及成品油通行量约为2000万桶，占全球石油液体消费量约20%，而能够绕开该海峡的现有替代管道运力仅约470万桶/日。这说明，当前外部冲击的关键特征在于：能源供给、海运通道、保险成本和金融价格已经高度耦合，一旦地缘风险触及关键运输节点，商品价格波动极易迅速金融化。

二、地缘政治冲击下大宗商品风险的金融传导机制

从经济运行机理看，外部地缘政治冲击之所以容易演变为金融安全问题，根本原因不在于价格出现短期上升，而在于冲击会通过金融市场被持续放大。国际货币基金组织在2025年《全球金融稳定报告》中指出，重大地缘政治风险事件会显著压低股票价格、抬升主权风险溢价，并可能对宏观金融稳定构成威胁。金融稳定理事会和国际清算银行关于2022年全球商品市场剧烈波动的研究也表明，在价格急剧上行阶段，追加保证金、市场不透明和杠杆交易之间会形成相互强化机制，进而放大流动性需求和跨市场传染压力。换言之，真正需要警惕的并不是商品涨价本身，而是价格波动、保证金挤压、融资收缩和预期失稳叠加后的系统性后果。

对于中国这样一个制造业大国、贸易大国和大宗商品重要消费国而言，至少存在三条值得高度重视的风险传导链条。其一是“国际定价—国内成本”链条，表现为原油、天然气、有色金属和粮食等国际报价通过进口合同、航运价格和库存成本向国内生产体系传导；其二是“期货价格—保证金—企业流动性”链条，表现为企业在避险过程中虽可锁定远期价格，却可能在波动加剧时面临追加保证金和融资约束；其三是“汇率—结算—跨境资金”链条，表现为在美元结算占比偏高的交易中，商品价格风险往往与汇率风险、支付风险相互叠加。这三条链条共同决定了，保大宗商品价格稳定，本质上必须兼顾价格发现、流动性供给与支付结算安全。

此外，“十五五”规划纲要还明确提出“发展多元股权融资，加快多层次债券市场建设，稳步发展期货、衍生品和资产证券化”，这一部署对于应对地缘政治冲击具有直接现实意义。国务院办公厅2024年转发的《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》进一步指出，期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能，对稳定企业经营、服务保供稳价发挥积极作用，并要求到2035年形成安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的期货市场体系，显著增强大宗商品价格影响力。由此可见，在外部风险上升背景下，期货市场的政策定位不应仅停留在金融产品层面，而应被视为国家商品安全体系的重要组成部分。

下一步的重点，不宜只是追求成交量扩张，而应切实提高产业客户参与深度和套期保值制度可得性。一方面，应继续完善重要能源、金属、粮食品种的交割体系、仓单规则、做市商机制和场外衍生品配套安排，推动期货价格更好贴近现货市场运行规律；另一方面，应稳步推广组合保证金、优化担保品管理、降低真实套保成本，避免实体企业在市场剧烈波动中因流动性不足而被迫退出避险安排。国办转发文件已明确要求改善企业套期保值制度环境、加强价量指标趋势性监测和前瞻性研判，并建立期现货、场内外、境内外综合分析体系。这表明，商品市场稳定的关键，不在于压制价格波动，而在于提高市场吸收和分散波动的能力。

与此同时，还应从更宽视角理解资本市场在大宗商品安全中的作用。“十五五”规划纲要提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，证监会在2025年金融街论坛上也强调，要围绕防风险、强监管、促高质量发展主线，持续增强资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力。在外部商品冲击加剧背景下，油气储备设施、港口仓储、航运运力、能源基础设施、关键矿产开发以及替代性技术投资，本质上都属于期限较长、资本密集且收益回收较慢的领域。单纯依赖银行信贷，容易加重期限错配和集中度风险。通过股权、债券和资产证券化工具引入长期资本，则更有利于形成风险共担、期限匹配的融资结构。

地缘政治冲击下的大宗商品风险，往往不仅是“贵不贵”的问题，更是“能不能付、顺不顺畅、会不会被卡住”的问题。因此，“十五五”规划纲要中提出的“建设安全高效的金融基础设施”“稳步发展数字人民币”“加快建设上海国际金融中心”，其深意正在于提升我国金融运行体系的自主性与连续性。人民银行明确指出，企业在跨境贸易中更多选择人民币结算，有助于减轻汇率波动影响，降低结算成本，提高交易效率和安全性；同时，人民银行持续完善跨境人民币网络和CIPS体系，增强跨境人民币支付清算能力。截至2025年9月末，CIPS已覆盖全球189个国家和地区5000多家法人银行机构，跨境人民币支付清算网络已基本形成。对于能源、矿产、粮食等关键商品而言，扩大人民币计价、结算和融资的应用场景，不仅有助于降低企业汇率敞口，也有助于在极端外部环境下维护交易链条不断裂。

进一步看，上海国际金融中心建设与大宗商品稳价之间也存在紧密联系。我国是全球众多大宗商品的主要消费国，但消费大国并不天然等于定价强国。只有在高标准金融基础设施、成熟衍生品市场、活跃机构投资者群体和跨境支付清算网络支撑下，国内市场价格才能逐步由“跟随国际价格”转向“参与国际定价”。因此，应依托上海等金融中心，推动原油、有色、航运等重点品种的人民币定价能力提升，增强在岸市场与离岸市场的联动效率，在开放中提高价格影响力，在价格影响力提升中增强国家金融安全。

从监管角度看，“十五五”规划纲要将“构建科学稳健的货币政策体系”和“建立覆盖全面的宏观审慎管理体系”并列提出，具有鲜明的问题导向。人民银行进一步指出，中央银行以维护币值稳定和金融稳定为双目标，货币政策体系和宏观审慎管理体系是实现双目标的“双支柱”，并强调要聚焦系统重要性金融机构、跨境资本流动、金融市场等重点领域，及时阻断顺周期自我强化和跨市场风险传染。这意味着，在地缘政治冲击输入国内时，宏观调控的重点不应是简单用总量工具对冲一切相对价格变化，而应更注重维护市场流动性、稳定风险偏好和保障关键金融功能连续运转，尤其要针对真实套保、贸易融资、清算结算等关键环节提供结构性支持。

期货和衍生品监管则要更加突出穿透性、协同性和前瞻性。国办转发文件明确要求，加强各类交易行为的穿透式监管，强化持仓管理、大户报告、异常交易认定和高频交易全过程监管，健全跨交易所、跨市场、跨境风险监测指标体系，并加强期货监管部门与现货市场管理部门、其他金融管理部门之间的信息共享和协同联动。同时，金融稳定理事会和国际清算银行的研究均提示，商品市场剧烈波动往往首先体现为保证金和抵押品压力，而不是传统意义上的信用违约。因此，监管部门有必要在常态化压力测试基础上，完善中央对手方风险管理、保证金顺周期调节、交割库风险预警和极端情形下的应急流动性安排，防止市场风险向流动性风险、再向机构风险扩散。

金融基础设施监管应被放在更突出位置。2025年《金融基础设施监督管理办法》正式施行，人民银行也明确将支付体系界定为经济稳健运行不可或缺的基础支撑。在外部冲突背景下，支付清算系统、中央对手方、交易报告库、估值基准、灾备系统和网络安全能力，都是维护金融稳定的“底层结构”。如果这些环节韧性不足，商品价格冲击就可能因为清算迟滞、信息中断或系统故障而被额外放大。因此，必须把自主可控、安全高效、异地容灾和业务连续性作为金融基础设施建设的硬约束，并在必要时推动数字人民币、跨境支付通等新型支付安排在应急场景中的制度准备。

六、结 语

归根到底，外部地缘政治冲击下的大宗商品稳价，不能靠单一行政干预，也不能仅靠事后救助，而必须形成“实物保障—金融市场—审慎监管”相互衔接的制度体系。国家发展改革委持续强调加强能源产供储销体系建设、强化运行调度和保供机制；与此同时，国内成品油价格也继续按照现行机制进行调整，近期国际油价上行背景下，国家发展改革委于2026年3月9日按机制上调国内汽柴油价格，并要求三大油企组织好生产和调运、确保市场稳定供应。这表明，我国已具备从实物供给、价格机制到市场监管的多层次调节框架。未来更关键的任务，是把这一框架与“十五五”规划纲要提出的金融强国部署更紧密地结合起来：以更成熟的期货和资本市场提升风险分散能力，以更稳健的宏观审慎体系防止跨市场传染，以更自主的支付清算体系提升外部冲击下的交易连续性。只有如此，才能把外部输入性震荡控制在可承受、可管理、可化解的范围之内。